Центробанк опубликовал проект Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы — главный документ, в котором регулятор ежегодно представляет свое видение экономики на ближайшие три года. В документе содержатся четыре сценария вероятного развития ситуации.
Базовый. Он предполагает, что уже в 2025 году инфляция замедлится до 4,0–4,5% и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. Для этого денежно-кредитные условия останутся жесткими: в 2024 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 16,9–17,4% годовых, в 2025 году — 14–16%, в 2026 году — 10–11%. В этом сценарии ставка опустится ниже двузначного уровня только в 2027-м (7,5–8,5%).
Проинфляционный. В этом сценарии рынок труда будет оставаться жестким (то есть рабочих рук будет мало при большом количестве вакансий). Высокий внутренний спрос на товары и услуги будет подстегивать рост цен. В этом сценарии ЦБ ожидает среднюю ключевую ставку в 2025 году в диапазоне 16–18%, в 2026 году — 11,5–12,5%, в 2027 году — 8,5–9,5%. Но даже при таких жестких денежно-кредитных условиях инфляция замедлится до 4–4,5% только в 2026 году, а на целевом уровне 4% — к 2027 году.
Дезинфляционный. Оптимистичный сценарий, который предполагает существенный прирост инвестиций в основной капитал и рост совокупной производительности. Инфляция в этом случае будет снижаться быстрее, чем в базовом сценарии, потенциал экономики вырастет, а динамика ВВП будет складываться позитивнее за счет более высоких темпов роста конечного потребления и инвестиций. Но шансов на реализацию такого сценария немного.
Рисковый. Самый пессимистичный сценарий ЦБ, в котором собирается весь комплекс неблагоприятных внешних условий. К проблемам в российской экономике прибавляется значительное ухудшение внешних условий: мировой финансовый кризис в 2025 году и падение мирового спроса на российские продукты экспорта. В 2025 году ВВП падает на на 3–4%, а в 2026 году — на 1–2%, а к росту (на 2–3%) переходит только в 2027 году. Инфляция в 2025 году в этом случае подскакивает до 13–15%, а ключевая ставка будет повышена до 20–22% (+ 6 п. п. к базовому сценарию) — оба показателя выше, чем в 2022-м. К целевым 4% инфляция приблизится только к концу 2027 года.
